Добро пожаловать, Гость. Пожалуйста, войдите или зарегистрируйтесь.
Реклама
Страниц: [1] |   Вниз
  Печать  
Автор Тема: Как покупать облигации  (Прочитано 54173 раз)
Roman
инвестировать.ру
Постоялец
***
Сообщений: 125


« : 14 Октябрь 2008, 21:00:29 »

Как покупать облигации

Облигации — это один из самых древних инструментов фондового рынка, существовавший даже в те времена, когда никакого фондового рынка и не было. По сути, это обычная долговая расписка, которая дается инвестору, который ее купил, то есть одолжил деньги эмитенту.

Среди частных инвесторов облигации не так популярны как акции, хотя пользы могут принести не меньше. Как мне кажется, основная причина их непопулярности среди российских частных инвесторов заключается в недостаточной информированности об этом инструменте финансового рынка и его преимуществах перед банковскими депозитами.

В этой статье я расскажу почему облигации интересны частному инвестору, как начать с ними работать, а также расскажу некоторые тонкости практической работы с облигациями.

Итак, начнем по порядку. Постараюсь построить статью как диалог с начинающим инвестором, который уже решил вложиться в облигации, но не знает с чего начать.

Откуда берутся облигации?

Сейчас облигации превратились в стандартную и, пожалуй, самую простую ценную бумагу. Когда эмитент (т.е. заёмщик) выпускает облигации, он сообщает, какую доходность их покупатели (кредиторы) смогут получать. Например, облигация выпускается на 5 лет, купонный доход (о нём мы поговорим дальше) выплачивается через каждые 90 дней. Это значит, что покупатель каждые три месяца будет получать проценты по одолженным деньгам, а через пять лет — всю сумму.

На самом деле, весь срок ждать не обязательно: есть такое понятие, как «оферта» - обещание заёмщика выкупить облигации у их держателя в определённый момент. Т.е. проще говоря, вернуть деньги. Обычно срок оферты также известен заранее, например, через год после выкупа. Перед офертой вы, как владелец облигации (кредитор), решаете — хотите ли получать проценты по своим деньгам и дальше или по каким-то причинам предпочитаете вернуть все свои деньги сразу. Эмитент, естественно, стремится создать такие условия, при которых вы не захотите забирать у него деньги: предлагает вам хорошую купонную доходность, рассказывает, как он правильно использует ваши деньги, открывает информацию о своём бизнесе и т.д.

Сколько объективно надо денег «на вход в рынок»?

Формально, хватит и тысячи рублей (это номинал практически всех российских облигаций). Но экономически целесообразно вкладываться, начиная с 50-100 тыс. рублей. Тогда доход от операций покроет брокерские комиссии, затраты времени и т.д.

К кому надо обращаться, чтобы купить облигации?

Процедура получения доступа к торговле облигациями аналогична такой же процедуре для торговли акциями. Так же как и в акциях, основные объемы облигаций торгуются на бирже ММВБ. То есть вам нужно для покупки открыть брокерский счет у любого нормального брокера с доступом на эту биржу. Если же он у вас уже есть, использовать тот же, что и для торговли акциями. Договор на обслуживание используется тот же, и покупка идет с одного счета.

Есть ли у частника доступ к обычным электронным торгам «в стакане» через интернет или процедура сложнее?

Да, частный инвестор может покупать облигации так же как и акции — через обычный биржевой «стакан» (система, в которой видны несколько текущих заявок на покупку и продажу бумаг). Но когда вы анализируете тип облигации по обороту, то есть хотите определить насколько она ликвидна, нужно учитывать, что основные обороты проходят на внебиржевом рынке среди профессиональных участников рынка.

Что является ценой бумаги?

Цена бумаги обозначается в процентах от номинала (как уже отмечено, он почти всегда составляет 1000 рублей).

Например: по облигации Газпром-04 (самой ликвидной на рынке) мы видим в «стакане» заявку на продажу по цене 98,5. Это значит что она стоит 985 рублей. Кроме этой цены мы платим еще НКД (что это такое, напишу ниже) для купонных облигаций, каковыми и является большинство на нашем рынке.

Видна ли при покупке доходность к оферте/погашению или её надо считать самому или смотреть где-то ещё?

Посмотреть доходность к оферте или погашению можно в торговой платформе через которую торгуете (например, Quik). А один из самых простых вариантов — посмотреть на сайте Финама. Там я сортирую их по дате погашения и минимальной приемлемой доходности, чтобы сделать выбор перед тем, как покупать. Например, если вы хотите доходность не меньше 15% годовых и срок погашения до конца этого года, то результат фильтрации — 11 выпусков облигаций. Также всё это можно посмотреть и в программе QUIK.

Где и как учитывается НКД?

Сначала нужно рассказать что это такое. Возьмем определение из Википедии:

Накопленный купонный доход (НКД) — это часть купонного процентного дохода по облигации, рассчитываемая пропорционально количеству дней, прошедших от даты выпуска купонной облигации или даты выплаты предшествующего купонного дохода. Купон выплачивается как правило раз в 90 или 120 дней.

Определение немного сложное, поэтому поясним подробнее. Доход по облигации выплачивается заёмщиком в виде «купонов». Отсюда, кстати, пошло выражение «стричь купоны» - т.е. отрезать от облигации купон, по которому можно получить проценты. Сейчас их, конечно, никто не стрижёт — все облигации фактически обращаются в электронной форме. Но раз в три или четыре месяца заёмщик выплачивает держателям облигаций (по сути — кредиторам) проценты за пользование их деньгами. Это и есть купон или «купонный доход». Он известен заранее, поэтому всегда можно легко подсчитать, сколько денег уже «накопилось» на облигации, если знать, сколько времени прошло от предыдущей выплаты. В самом начале (или на следующий день после очередной выплаты) накопленный доход равен нулю, а в день получения купонного дохода — той сумме, которая была обещана заёмщиком.

Пример:

Мы покупаем облигацию МОСОБЛГАЗ-ФИНАНС-01

Цена = 850 руб. (85% номинала) + НКД 40 руб. (указывается как правило в абсолютной величине) = 890 рублей. Это — сумма, в которую нам обойдётся одна облигация.

В дату погашения (21.12.2008) нам заплатят на каждую облигацию 1000 рублей + купонный доход, который к тому времени вырастет. Информацию по купонному доходу и НКД можно посмотреть в торговой платформе, настроив соответствующую таблицу.

Как получать доход по купонам и что происходит с ценой бумаги после выплаты купона?

Перечисляется доход по купонам аналогично тому, как перечисляют дивиденды по акциям. То есть сумма добавляется к свободным денежным средствам на брокерском счете. Но в отличие от цены акции, которая падает примерно на размер дивидендов после их выплаты, основная цена облигации в дату выплаты купона практически не изменяется, если конечно средства переведены и не допущен технический дефолт. Меняется только купонный доход - он обнуляется, поэтому общая конечная цена бумаги уменьшается.

В условиях кризиса ликвидности очень неплохой доход с приемлемым уровнем риска можно получить по муниципальным облигациям. А для любителей адреналина можно найти облигации с доходностью в сотни процентов годовых!

Какова процедура выхода из бумаги в случаях:
- продажи
- оферты
- погашения?


В случае продажи облигации все происходит так же как и с акциями: ставим заявку на продажу по рыночной или лимитированной цене и продаем.

Если захотим подать на оферту, т.е. досрочное погашение, нам придётся писать заявление и отправлять его в банк, который уполномочен эмитентом для выкупа бумаг. На самом деле, тут ещё есть много нюансов, которые сложно описать коротко. Ну а самое простое и распространенное действие — это получение выплаты по бумагам в дату погашения. Всё происходит как правило без вашего участия, а деньги перечисляются на ваш брокерский счет.

Хотелось бы добавить, что сейчас очень интересные доходности по многим надежным облигациям, хотя на долгий срок при нынешней ситуации сейчас вкладывать рискованно. Например, по гарантированным государством облигациям ипотечного агентства АИЖК доходность составляет 18% годовых.

источник: http://superinvestor.livejournal.com/53408.html
Автор: Евгений Сендерович, инвестиционный консультант (статья для СуперИнвестор.Ru)
Записан
Roman
инвестировать.ру
Постоялец
***
Сообщений: 125


« Ответ #1 : 23 Октябрь 2008, 20:34:26 »

Облигации более подробно

Вновь построим заметку в виде ответов на вопросы, которые полезно рассмотреть полсе первой статьи. Кроме того, дам несколько практических советов и расскажу вам об интересных возможностях, которые нам предоставляет этот финансовый инструмент.

Во времена кризиса облигации особенно актуальны, потому-что вложения в акции, особенно на перспективу всего несколько месяцев, сейчас рискованны, несмотря на сильную недооцененность по фундаментальным показателям, а доходность по депозитам не превышает инфляцию.

Какие дополнительные расходы ждут инвестора - брокерская комиссия, комиссия биржи и т.п.? Примерные проценты и суммы.

Рассмотрим ситуацию на примере среднего брокера по уровню тарифов и средней суммы вложений.

Комиссия состоит из брокерской и депозитарной частей.

Депозитарная составит около 200 рублей в месяц, часто платится только при совершении хотя бы одной сделки в этот месяц.

Брокерская будет состоять из 3-х частей: комиссия брокера(около 0.1%) + комиссия биржи(0.02%)+НДС 18%(от первых двух частей) = приблизительно 0.15% от каждой сделки.

Можно посчитать, что если мы купим облигаций на 200 тыс. рублей, то заплатим:

200 руб. (депозитарная комиссия) + 300 руб. (брокерская комиссия) = 500 руб.

В зависимости от брокера процент может меняться, но если и увеличится, то ненамного.

При работе с суммами побольше издержки на обслуживание брокерского счета в процентном соотношении только уменьшаются.

Но есть еще одна статья расходов, которая более существенна- это налоги

Какие налоги платит инвестор в облигации?

При продаже корпоративных облигаций физлицами платится налог 13% по купону и по доходу от разницы между покупкой и продажей. А по государственным и муниципальным облигациям выплачивается налог также 13%, но только с разницы курсовой стоимости, купонный же доход налогом не облагается. То есть, если мы купим такую облигацию за 100% от номинала, то налог платить не будем.

Что «такое эшелоны»? В какой эшелон лучше вкладываться инвестору?

Часто говорят про бумаги первого, второго или третьего эшелонов. Это - классификация в основном по надежности среди корпоративных облигаций. Например как и в акциях, первый эшелон — это облигации Газпрома, Сбербанка и т.п. Но в случае облигаций есть еще классификация по типам эмитентов.

Корпоративные

Эти бумаги выпускают компании (корпорации). Доходность корпоративных облигаций зависит в первую очередь от репутации и кредитной истории компании-эмитента. В зависимости от уровня рисков и величины дохода облигации делят на несколько эшелонов.

В наши кризисные времена среди них можно найти очень много достаточно надежных облигаций с хорошей доходностью, но тут следует быть очень осторожным ввиду большого количества корпоративных дефолтов в этом году. Список дефолтов можно посмотреть здесь. Справедливости ради стоит заметить, что большинство из них были технические. То есть большую часть долга компании выплатили, а многие выплаты просто затягиваются.

Облигации субъектов РФ и муниципальные облигации

Облигации выпускают области, края, республики и другие территории России. Надежность этих облигаций достаточно высока. Среди субъектов РФ самыми надежными считаются Санкт-Петербург и Москва, которые имеют лучшую кредитную историю по сравнению с федеральным правительством (во время дефолта 1998 г. Москва и Санкт-Петербург отвечали по своим обязательствам в полном объеме). Надежность их облигаций приравнивается к облигациям правительства, т.е. государственным, а доходность по купону повыше. На мой взгляд, этот вид бумаг сейчас самый привлекательный по соотношению «риск-доходность».

Государственные

По вполне понятным причинам считается, что инвестиции в государственные облигации (Облигации федерального займа или ОФЗ) – безрисковые. Ведь государство не может просто так исчезнуть или моментально разориться. ОФЗ размещаются и обращаются в секции государственных ценных бумаг на ММВБ (Московской межбанковской валютной бирже).

Какие «стандартные» уровни доходности на данный момент можно выделить по эшелонам?

Доходность гособлигаций – 6-9% годовых.

Муниципальные облигации дают 12-30% годовых. Например, Ленинградская обл-26002 дает доходность 25% в год. Это при том, что их надежность ненамного ниже гособлигаций.

В корпоративных облигациях самый большой разброс доходностей. Эйрюнион-01, например, может принести сумасшедшему, который в них вложится, 3500% годовых, а Газпром-А8 - только 7,5%, зато наверняка.

Корпоративные бумаги — самый быстроразвивающийся вид облигаций. Он самый привлекательный для нас, частных инвесторов, несмотря на многочисленные дефолты в этом году.

Есть ли смысл инвестировать в облигационные ПИФы или лучше действовать самому?

Тут все так же как и в акциях зависит от вашей жизненной позиции. Люди с активной жизненной позицией вкладывают в акции самостоятельно или с помощью консультантов, но на своем брокерском счету и знают какими активами владеют. Те, кто или не хочет тратить на это время или просто не интересуется самим процессом, просто вкладывают в ПИФы.

Частному инвестору намного проще купить облигацию по самой выгодной цене, чем крупному фонду — из-за небольшого объёма сделок. Кроме того, регулирующий орган (ФСФР) накладывает на большие компании разные ограничения, что сказывается на доходности их вложений.

В общем, есть 3 варианта инвестиций в облигации.

1. ПИФы. Практически не напрягает, не надо вникать в суть дела, но контроль над капиталом не полный.
2. Доверительный управляющий. Управляет активами на вашем счёте. В этом случае больше свободы действий и потенциал прибыли (и убытков).
3. Самостоятельное управление портфелем облигаций. Тут нужно поучиться немного, поискать информацию про это дело, найти консультанта который сможет выбрать для вас приемлемые варианты. Но это самый увлекательный вариант из трех.

Зачем инвестировать в облигации если депозит застрахован и надежнее?

Как я писал выше про муниципальные облигации, в 1998 году, когда нельзя было получить депозит из банка и погасить гособлигации ОФЗ, две из облигаций могли погашаться и выплачивался купон. Это насчет надежности.

И еще одно из самых важных преимуществ, это то, что есть облигации, которые переигрывают инфляцию, а проценты по депозитам намного ниже.

Но я ни в коем случае не исключаю депозит из списка интересных финансовых инструментов. Чем больше их есть, тем более гибкая стратегия и больше возможностей для достижения успеха.

Оферта - это выкуп облигации эмитентом по номиналу? Т.е. держатель облигации просто отказывается от дальнейшего купонного дохода?

Держатель облигации имеет право получить за деньги облигации по номиналу - 1000 рублей - и купонный доход начисленный к этой дате. То есть, фактически, вы продаете облигацию. Если компания не исполняет оферту, то обьявляется дефолт.

Можно разъяснить понятие YTM (Yield to maturity - на русском, вроде бы, доходность к погашению)? От чего зависит показатель, и как его можно использовать для оценки облигаций?

Yield to maturity (Доходность к погашению) - Процентная ставка дохода, выплачиваемого по облигации, векселю или иной ценной бумаге с фиксированной процентной ставкой, в том случае, если вы покупаете и держите ее до даты погашения. Доходность к погашению рассчитывается на основе купонной ставки, длительности периода до погашения и рыночной цены. Предполагается, что купонный процент, выплачиваемый в течение срока действия облигации, будет реинвестирован по той же ставке.

Это один из главных показателей для оценки облигаций, использовать который можно если вы хотите держать бумагу до погашения. А еще если вы знаете такую фишку как реинвестирование купона. Если мы будем держать облигацию с купоном 10% в течение 5 лет, то без реинвестиции получим 50% прибыли (по купонам). А если с реинвестицией каждые полгода, то получается уже около 63%.

источник: http://superinvestor.livejournal.com/54753.html
Автор: Евгений Сендерович, инвестиционный консультант (статья для СуперИнвестор.Ru)
Записан
Страниц: [1] |   Вверх
  Печать  
 
Перейти в:  


самые популярные темы на форуме:
Просмотров Ответов
Что такое индекс РТС ? 1507 0
Что такое ПИФ? 662 0
Инвестиции в 2008 году, прогнозы 451 0
ПИФ (паевые инвестиционные фонды) - навигация по разделу 344 0
Вкладчик, инвестор, трейдер 284 0
Кризис: куда вкладывать деньги? 146 0
Анатомия кризиса. Спасение финансовой системы 87 0
До нового кризиса осталось 2-3 года 86 0
Как вести себя в кризис 84 0
Статья о мировом кризисе. (Газета "Подъем") 78 0


В начало Общий раздел об инвестициях ПИФы Банки

при использовании материалов сайта, активная ссылка на Инвестировать.Ру обязательна

Powered by SMF 1.1.21 | SMF © 2006, Simple Machines
| XML | Sitemap

Страница сгенерирована за 0.035 секунд. Запросов: 17.